Někdo nemá rád silný rubl …
Došlo k tak nízkému směnnému kurzu dolaru, jakým je nyní v Rusku pět let. Finanční stabilita založená na přísné měnové politice spolu s neochotou klesat ceny ropy podporují naši národní měnu. Současně na to nepřestává nebývalý tlak sankcí. Zdá se, že rubl je držen převážně kvůli skutečnosti, že na podzim roku 2014 byl snížen natolik, že už prostě nebylo kam jít.
Americký prezident Donald Trump a předseda Fedu Jerome Powell.
Zdá se však, že plný potenciál takového tlaku byl vyčerpán. Dokonce ani nejsilnější ruské banky se naučily nějak řídit bez zahraniční půjčky. Ti, kteří se nenaučili, buď ztratili licenci centrální banky, nebo jsou v reorganizaci. Ukazuje se, že tlak na rubl ze zahraničí je nyní možný pouze odmítnutím nákupu ruských cenných papírů. Západ prostě není schopen dělat nic jiného.
Jako výsledek se zdá, že se Amerika spolu s Evropou snaží sledovat cestu všech druhů zákazů a omezení, ale není tak snadné zakázat nákup toho, co přináší vysoké a navíc zaručené zisky. Není však nutné říkat, že nám je to jedno. Ano, z vysokého rozpisu nás stále ujišťují, že se ruské ekonomice dokázalo přizpůsobit sankcím, ale stále velmi silně pociťuje negativní důsledky kontrakce finančního a bankovního systému.
Podle odborníků z Bloombergu to zabírá asi 0,4 - 0,6 procent našeho HDP. Mnohem větší ztráty v oficiálně sledovaných objemech výroby a služeb jsou však spojeny se skutečností, že stínové a šedé sektory ekonomiky opět rostou, stejně jako míra její offshorizace. Kromě toho může být pozice rublu, který se již pro mnohé zdá být příliš silný, zevnitř podkopána.
Ruská centrální banka nedávno oznámila, že připravuje nejvýznamnější snížení klíčové sazby v posledních letech. A bez ohledu na to, co úředníci a odborníci říkají o skutečnosti, že klíčová sazba dlouho určovala jen málo v reálných financích, nevyhnutelně to povede k prudkému snížení nákladů na úvěrové zdroje v zemi. Bankovní sektor může být tak smutný, jak chce, ziskovost a přitažlivost OFZ jistě poklesne, ale skutečný sektor ekonomiky a obyčejní občané se jistě budou cítit lépe ze snížení nákladů na půjčky.
Dynamika klíčového kurzu centrální banky Ruské federace dlouho nevypadala děsivě.
Propagační video:
S sazbou v centrální bance se však bude jednat o něco později a mnoho z nich nyní netrpělivě čeká na schůzku o měnové politice centrální banky Ruské federace, která je naplánována na pátek 26. července. Řada odborníků nevylučuje, že jeho výsledky se stanou jakousi signalizací toho, jak se rubl obrátí k oslabení směnného kurzu. Ale ti, kteří dnes aktivně investují do rublů, mohou být zklamáni.
Dalším vážným rizikem pro ruskou měnu může být opatření, které se v našich finančních institucích často nazývá technické. Mluvíme o notoricky známém „rozpočtovém pravidlu“, které omezuje nadměrné příjmy z ropy a plynu. A ačkoli 26. července nebude pravděpodobně zvýšena mezní hodnota, pokud centrální banka pouze naznačí, že je to možné, může rubl okamžitě ztratit ne akcie, ale celé úrokové sazby směnným kurzem.
Současně aktivní nákupy měny Ruskou centrální bankou nadále omezují rychlost posilování vůči dolaru získanému rublem. Až po směnný kurz 60 rublů. Rubl pravděpodobně nebude dále posilovat. Hlavní věc je, že centrální banka si stále může koupit měnu pro ministerstvo financí. Obecně se centrální banka Ruské federace nyní ve skutečnosti ocitla v poněkud podivné situaci, kdy musí vlastními silami vyvrátit vlastní rozhodnutí o oslabení měnových kontrol.
Podle analytiků opozice by takové rozhodnutí mohlo zcela zbavit ruský rozpočet příjmů dolaru. Ale uvnitř země bude rubl stále poptáván, jinak je pro stejné vývozce docela obtížné získat nejdražší rubl za dolar.
A přesto existují lidé, kteří předpovídají, že naše měna klesne do konce roku na 69 rublů za dolar. A pokud by tento směnný kurz rublů určil někdo jiný, a ne nejlepší Forecaster podle Bloomberga, stratéga měny Bank Polski Yaroslav Kosatyi, nebylo by třeba se obávat. Pokud však Kosaty dříve přesně předpovídal růst rublů ve druhém čtvrtletí roku 2019, stal se pesimistou ohledně vyhlídek na ruskou měnu.
Je zajímavé, že polský odborník spojil svou špatnou předpověď s perspektivou výrazného snížení sazeb ze strany centrální banky. Nyní vysoká sazba centrální banky Ruské federace (7,50% ročně) podporuje zájem zahraničních investorů o ruské cenné papíry, a pokud klesá, je třeba čekat na odliv zahraničních investic do ruských federálních úvěrových dluhopisů (OFZ).
V červnu 2019 dosáhl objem investic zahraničních investorů do ruských dluhopisů podle centrální banky 30%. Pokud pod tlakem nových sankcí USA začnou investoři masivně skládat naše OFZ, situace se může ukázat tak, že pro ně prostě nebudou kupovat žádní kupci. Při takovém místním selhání lze ušetřit pouze dohodnutý nákup cenných papírů za levnou cenu největšími ruskými bankami, které jsou v tomto případě nuceny porušovat všechny vysoké standardy centrální banky Ruské federace.
… a pro někoho - silný dolar
Obecně, zatímco mezi analytiky, ti, kteří jsou optimističtí ohledně rublů, zůstávají ve většině. I když s mírným rozpětím. Ale pokud jde o dolar, většina má spíše pesimistický přístup. Chladné smíření s Čínou opět tlačí americký zahraniční obchod do slepé uličky - opět není schopen pokrýt zápornou rovnováhu a americký federální rezervní systém prostě nemá jinou možnost než hrát proti dolaru.
Nelze vyloučit, že ve stejné většině pesimistů existuje poměrně málo těch, kteří se záměrně stěžují na špatné vyhlídky americké měny. A to ani zdarma. Začátek týdne však nemusí být snadný nejen pro rubl, ale i pro dolar.
Již ve středu 24. července budou známy první údaje o směru, kterým se mění bilance zahraničního obchodu ve Spojených státech. Zveřejněná čísla by mohla být dalším bodem pro vykreslení grafu, který ukáže, jak velikost nadměrného zhodnocení dolaru závisí na skutečných vyhlídkách na vítězství v Trumpových obchodních válkách.
V pátek budou zveřejněny předběžné údaje o americkém HDP za 2. čtvrtletí, což bude jistě vnímáno ve stejném duchu. Nejočekávanější informací na konci července jsou však údaje pololetních finančních výkazů největších společností, z nichž většina je nadnárodní. Jsou v obchodních válkách, které začal Trump, klidně jsou samy o sobě na obou stranách fronty.
Vůdci IT průmyslu a souvisejících odvětví se v tomto ohledu cítí obzvláště pohodlně. Pamatujte na situaci s Huawei, která se zdá být jedinečně čínská. Ukázalo se však, že je tak svázaná se všemi ostatními IT korporacemi, že tím, že udeřila do ní, se Trumpova administrativa dostala do postavení vdovy velmi nepodřízeného důstojníka, která se bičovala.
Nadnárodní obři úspěšně fungují se všemi možnými měnami s minimálními omezeními a skutečnost, že závislost dolaru na jiných měnách bude podle všech ukazatelů jen růst, vůbec je neobtěžuje. Už dávno přeměnili kryptoměny na síťové náhražky stejného dolaru, což lze posuzovat přinejmenším na základě nabídek na nákup a prodej bitcoinů a dalších podobných na internetu. Minimální marže, směnný kurz důsledně denominovaný v dolarech, nejnižší provize a prakticky žádná byrokracie. Potřebujete další důkaz?
Nicméně signál pro „zelenou“korekci směnného kurzu, který má pokračovat, nebo přesněji pokračovat, jak se zdá, bude vydán právě teď. To se však stane jen s velmi špatným podnikovým reportingem. Ve všech ostatních scénářích a nejpravděpodobnější je nyní považován za mírně negativní, nic se dramaticky nezmění. A někdo bude muset znovu čekat na skutečný zpětný tah dolaru. Možná i velmi dlouhou dobu.
V zásadě se však zdá, že se Trumpova správa spolu s Federálním rezervním systémem snaží toho dosáhnout přesně, takže dolar se alespoň jednou stočil zpět. Není nadarmo, že šéf Federálního rezervního systému, Jerome Powell, se záviděníhodnou pravidelností vytváří docela „průhledné náznaky“, že americká měna je velmi přehřátá. Zdá se však, že dolar v žádném případě není schopen výrazně poklesnout. Začněte tím, že všechny hrozby Evropanů a OPEC opustit platby za ropu a plyn v dolarech zůstávají hrozbami. A nejde ani o to, že můžete narazit na sankce.
Výhody jsou příliš pochybné a nároky na určitý druh nezávislosti zjevně nejsou opodstatněné. Náklady, které mohou být potřebné k převedení takové myšlenky do reality, lze jen těžko srovnávat s strašidelným ziskem, který navíc nebude přímý, ale nepřímý. Je zřejmé, že mnoho kupujících amerických zbraní, latinskoamerických satelitů a samozřejmě mafie s drogami okamžitě spěchá na pomoc dolaru. A co je nejdůležitější, Čína bude první, kdo tajně, ale záměrně pracuje, aby zamezil pádu dolaru.
ČKS na svých plenárních zasedáních a konferencích bude i nadále stigmatizovat imperialisty a rozesílat zprávy o vítězství v obchodní válce s „darebákem Trumpem a jeho klikou“. Čínská lidová banka mezitím tiše nakoupí přesně tolik dolarů, kolik je třeba k udržení přijatelné rovnováhy v zahraničním obchodu i v rozpočtu. A pokud se něco stane, bude možné uzavřít několik desítek dlouhodobých dohod se zeměmi OPEC a Ruskem o budoucích dodávkách ropy a plynu. Samozřejmě ne v juanech a rublech, ale v dolarech. A to samozřejmě opět podpoří ruský rubl.
Autor: Alexey Podymov